4. September 2026
Liebe Leserinnen und Leser,
der jüngste Konjunkturbericht der US-Notenbank signalisiert nur begrenzte Fortschritte bei der Inflationsbekämpfung, eine US-Vereinbarung mit Venezuela könnte Investitionen und Ölförderung ankurbeln, und europäische Versorgeraktien schwächeln zuletzt.
USA: Beige Book signalisiert nur begrenzte Fortschritte bei der Inflation
Der jüngste Konjunkturbericht der US-Notenbank, das Beige Book für August, signalisiert nur begrenzte Fortschritte bei der Inflationsbekämpfung. Unternehmen berichten weiterhin von Kostendruck durch höhere Energiepreise, Zölle und steigende Ausgaben für betriebliche Krankenversicherungen. Gleichzeitig zeigt sich die US-Wirtschaft robust: Vor allem das Verarbeitende Gewerbe und der Nichtwohnungsbau profitieren von Investitionen in Rechenzentren. Nachdem Fed-Gouverneur Christopher Waller vergangenen Donnerstag unveränderte Leitzinsen von 3,5 Prozent signalisiert hatte, haben die Märkte die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 0,25 Prozentpunkte im September auf rund 50 Prozent zurückgenommen. Die Inflationsdaten für August – die am 11. September veröffentlicht werden – dürften daher richtungsweisend sein.
USA kündigen Vereinbarung über Zugang zu venezolanischem Öl an
Die US-Regierung hat eine Vereinbarung mit Venezuela angekündigt, die den USA Zugang zu rund 20 Prozent der weltweit größten nachgewiesenen Ölreserven Venezuelas verschaffen soll. Ob daraus zusätzliche Fördermengen entstehen, hängt maßgeblich von der Investitionsbereitschaft westlicher Ölkonzerne ab. Die Ölproduktion Venezuelas liegt derzeit bei lediglich rund 1,2 Millionen Barrel pro Tag. Einige US-amerikanische und europäische Schwergewichte der Branche haben bereits angekündigt, ihre Investitionen auszuweiten und ihre Produktion zu verdoppeln. Dadurch könnte die venezolanische Ölförderung perspektivisch um rund 600.000 Barrel pro Tag steigen. Andere internationale Ölkonzerne bleiben dagegen bislang zurückhaltend. Ein deutlicher Anstieg der venezolanischen Ölproduktion dürfte mehrere Jahre in Anspruch nehmen, da die Förderinfrastruktur erhebliche Investitionen erfordert. Ob und wie schnell die Produktion steigt, hängt daher maßgeblich davon ab, ob die Unternehmen wirtschaftlich attraktive und politisch verlässliche Rahmenbedingungen vorfinden.
Steigende Kapitalmarktzinsen belasten europäische Versorgeraktien
Europäische Versorgeraktien entwickelten sich zuletzt schwächer. Ursache dürfte weniger eine fundamentale Eintrübung als der Anstieg der Anleiherenditen sein.
Als kapitalintensiver Sektor mit stabilen Erträgen reagieren Versorger häufig sensibel auf steigende Kapitalmarktzinsen. Gleichzeitig verbessert ein Treiber des Renditeanstiegs – die höheren Öl-, Gas- und Strompreise – die Ertragsaussichten vieler Unternehmen. Mit dem Auslaufen bestehender Preisbindungen kann ein wachsender Teil der Produktion zu den aktuell höheren Marktpreisen verkauft werden. In einigen Ländern werden zudem die Netzerträge an die Inflation gekoppelt, was stabilisierend wirkt. Seit Ausbruch des Irankonflikts hoben Analysten ihre Gewinnprognosen für die Versorger des STOXX 600 für 2026 und 2027 um jeweils rund drei Prozent an. Langfristig sprechen die fortschreitende Elektrifizierung, der Netzausbau und der hohe Strombedarf von Rechenzentren für strukturellen Rückenwind.
Yen legt deutlich zu: Märkte setzen auf weitere Zinserhöhungen in Japan
Der japanische Yen legte am Donnerstag gegenüber dem US-Dollar um rund zwei Prozent zu. Zuvor hatte er mit mehr als 160 Yen je US-Dollar nahe jener Niveaus notiert, die Ende Juli und Anfang August koordinierte Interventionen der japanischen Notenbank und des US-Finanzministeriums ausgelöst hatten. Der Yen wertete auf breiter Basis auch gegenüber anderen G10-Währungen auf. Der Grund: Anleger setzen nun verstärkt auf weitere Zinserhöhungen der Bank von Japan (BoJ). Zuletzt hatte BoJ-Gouverneur Kazuo Ueda einen restriktiveren Ton angeschlagen, weshalb die Terminmärkte eine Leitzinserhöhung um 0,25 Prozentpunkte am 18. September nun mit an Sicherheit grenzender Wahrscheinlichkeit einpreisen. Strukturell dürfte der Yen jedoch kurzfristig kein starkes Aufwertungspotenzial aufweisen, sofern die BoJ ihre Geldpolitik nicht schneller beziehungsweise kräftiger strafft als die US-Notenbank.
Steigende Renditen, starke Börsen: Kommt das Anleihen-Comeback?
Einmal im Jahr richtet sich der Blick der Finanzmärkte nach Jackson Hole. Diesmal haben die Aussagen von Fed-Chef Kevin Warsh neue Spekulationen über eine US-Zinserhöhung ausgelöst. Was bedeuten steigende Anleiherenditen für die weiterhin starken Aktienmärkte? Und erleben Anleihen jetzt ihr Comeback? Das erfahren Sie von Finanzjournalistin Jessica Schwarzer und mir in der aktuellen Folge unseres Börsenpodcasts.
Zahl des Tages: 25
Archäologen finden Schiffswracks üblicherweise unter Wasser, manchmal auch im Erdboden. Der Fund, den ein Team um Aline Kottmann vom Stuttgarter Landesamt für Denkmalpflege jüngst dokumentiert hat, ist dagegen einzigartig: Die Forscher entdeckten ein nahezu perfekt erhaltenes Wrack im Inneren eines mittelalterlichen Hauses in Konstanz. Mehr als 25 Quadratmeter eines Schiffsrumpfes waren im Jahr 1244 als Decke in einen Keller eingezogen worden. Der Rumpf gehörte vermutlich zu einem Lastsegler mit flachem Boden, im Mittelalter ein gängiger Schiffstyp auf dem Bodensee. Er besteht aus zahlreichen Bohlen und passgenau eingefügten Planken – auch Holznägel, Abdichtmasse und Reparaturtechniken der alten Schiffbauer können jetzt vor Ort am „Kellerschiff“ von Konstanz studiert werden.
Schauen Sie heute zweimal hin.
Herzlichst
Ihr Ulrich Stephan
Chefanlagestratege für Privat- und Firmenkunden
Das könnte Sie auch interessieren
PERSPEKTIVEN im Fokus
Fundierte Einschätzungen zu relevanten Ereignissen für die Kapitalmärkte
PERSPEKTIVEN To Go
Aktuelle Marktentwicklungen im Podcast
WICHTIGE HINWEISE:
Bei diesen Informationen handelt es sich um Werbung. Diese Texte genügen nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Anlage- und Anlagestrategieempfehlungen oder Finanzanalysen. Es besteht kein Verbot für den Ersteller oder für das für die Erstellung verantwortliche Unternehmen, vor beziehungsweise nach Veröffentlichung dieser Unterlagen mit den entsprechenden Finanzinstrumenten zu handeln. Die in diesem Text gemachten Angaben stellen keine Anlageempfehlung, Anlageberatung oder Handlungsempfehlung dar, sondern dienen ausschließlich der werblichen Information. Die Angaben ersetzen nicht eine auf die individuellen Verhältnisse des Anlegers abgestimmte Beratung. Die Information ist mit größter Sorgfalt erstellt worden. Bei Prognosen über Finanzmärkte oder ähnlichen Aussagen handelt es sich um unverbindliche Informationen.
Soweit hier konkrete Produkte genannt werden, sollte eine Anlageentscheidung allein auf Grundlage der verbindlichen Verkaufsunterlagen getroffen werden.
Die vollständigen Angaben zum jeweiligen Fonds sind dem Basisinformationsblatt und dem Verkaufsprospekt, ergänzt durch den jeweiligen letzten geprüften Jahresbericht und den jeweiligen Halbjahresbericht, falls ein solcher jüngeren Datums als der letzte Jahresbericht vorliegt, zu entnehmen. Diese Unterlagen stellen die allein verbindliche Grundlage des Kaufs von Anteilen des jeweiligen Fonds dar. Sie sind in elektronischer oder gedruckter Form kostenlos bei Ihrem Berater erhältlich. Weitere ausführliche allgemeine Informationen zu Investmentfonds enthält zudem die Broschüre „Basisinformation über Wertpapiere und weitere Kapitalanlagen“, welche ebenso kostenlos bei Ihrem Berater erhältlich ist.
Jede Geldanlage ist mit Risiken verbunden. Es gibt keine Garantie und Marktschwankungen können zu Verlusten bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals führen. Über die speziellen Risiken eines Wertpapierprodukts informieren die gesetzlich vorgeschriebenen Verkaufsunterlagen. Wertentwicklungen in der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Sofern es in diesem Dokument nicht anders gekennzeichnet ist, geben alle Meinungsaussagen die aktuelle Einschätzung der Deutschen Bank wieder, die sich jederzeit ändern kann.
ZUM THEMA NACHHALTIGKEIT:
Derzeit fehlt es an einheitlichen Kriterien und einem einheitlichen Marktstandard zur Bewertung und Einordnung von Finanzdienstleistungen und Finanzprodukten als nachhaltig. Dies kann dazu führen, dass verschiedene Anbieter die Nachhaltigkeit von Finanzdienstleistungen und Finanzprodukten unterschiedlich bewerten. Zudem sind die gesetzlichen Vorgaben zur Offenlegung der Berücksichtigung von Nachhaltigkeitskriterien und zum Umgang mit dem Thema ESG (Environment = Umwelt, Social = Soziales, Governance = Unternehmensführung) und Sustainable Finance (nachhaltige Finanzwirtschaft) einem stetigen Wandel unterworfen. Die Auslegung der relevanten gesetzlichen Regelungen ist zudem nicht eindeutig und abschließend. All dies kann dazu führen, dass gegenwärtig als nachhaltig bezeichnete oder beworbene Finanzdienstleistungen und Finanzprodukte die künftigen gesetzlichen Anforderungen an die Qualifikation als nachhaltig oder als Nachhaltigkeitskriterien berücksichtigend nicht erfüllen.
Soweit in dieser Marketinginformation von Deutsche Bank die Rede ist, bezieht sich dies auf die Deutsche Bank AG, Taunusanlage 12, 60325 Frankfurt, Deutschland.
© Deutsche Bank AG 2026