25. August 2026
Liebe Leserinnen und Leser,
die Märkte halten einen EZB-Zinsschritt für sehr wahrscheinlich, die Gasspeicher in Europa sind nur gut zur Hälfte gefüllt, und die Produktivität der Schifffahrt steigt langsamer als zuvor.
Geldpolitik: leichter Rückenwind für den Euro
Die Geldpolitik dies- und jenseits des Atlantiks entwickelt sich zunehmend auseinander. Während die Terminmärkte für die EZB-Sitzung am 10. September mit rund 90-prozentiger Wahrscheinlichkeit eine Zinserhöhung erwarten, wird für die US-Notenbank Fed am 16. September nur eine Wahrscheinlichkeit von etwa 35 Prozent eingepreist. Dabei hatten bereits bei der Juli-Sitzung mehrere Fed-Mitglieder für höhere Zinsen plädiert. Der Zinsvorsprung des US-Dollars dürfte damit zwar schrumpfen, vorerst aber bestehen bleiben. Setzt die EZB ihren Straffungskurs nach September fort, könnte dies den Euro zusätzlich stützen. Aus Anlegersicht spricht derzeit vieles für eine Seitwärtsbewegung bis leichte Aufwertung der Gemeinschaftswährung gegenüber dem US-Dollar, zumal Diskussionen über US-Staatsanleiherückkäufe den Dollar zuletzt belasteten.
Hormus-Blockade lässt Gaspreise steigen
Erdgas zur kurzfristigen Lieferung notierte an der niederländischen Terminbörse TTF zuletzt bei knapp 70 Euro je Megawattstunde. Damit lag der Preis nahezu doppelt so hoch wie ein Jahr zuvor und rund acht Prozent höher als noch vor einem Monat. Hauptursache ist die Blockade der Straße von Hormus, durch die Flüssiggaslieferungen aus Katar zurzeit unterbunden werden. Zugleich erhöhte die langandauernde Hitzeperiode in Europa den Kühlbedarf. Daher wurde mehr Gas zur Stromerzeugung eingesetzt und weniger eingespeichert. Die Speicher waren zuletzt zu rund 60 Prozent gefüllt und somit wesentlich geringer als zu vergleichbaren Zeitpunkten der Vorjahre.
Entscheidend bleibt ihr Füllstand zu Beginn der Heizperiode Anfang Oktober, da die geringen Vorräte die Gaspreise im Winter noch weitertreiben könnten. Aus Anlegersicht dürften höhere Energiekosten die Margen energieintensiver Branchen in Europa belasten und die Wahrscheinlichkeit einer restriktiveren Geldpolitik der Europäischen Zentralbank weiter erhöhen.
Containerverkehr: Häfen stoßen an ihre Grenzen
Der standardisierte Schiffscontainer zählt zu den wichtigsten Innovationen der modernen Wirtschaft. Er hat die Transportkosten drastisch gesenkt und den Aufbau globaler Lieferketten ermöglicht. Heute werden rund 60 Prozent des Welthandels in Containern transportiert. Während der Handel weiter wächst, werden die Schiffe immer größer und laden inzwischen mehr als 20.000 Standardcontainer (TEU) auf einmal. Viele Häfen verfügen jedoch nicht über ausreichend Liegeplätze, Kräne oder Bahnanschlüsse, um diese Mengen schnell weiterzuleiten. Dadurch entstehen Staus, Wartezeiten und höhere Kosten. Die Produktivität der Schifffahrt steigt daher nicht mehr im gleichen Tempo wie in den vergangenen Jahrzehnten. Interessanter als die Reedereien erscheinen deshalb Unternehmen, die vom Ausbau der Hafeninfrastruktur, zusätzlicher Lagerkapazität oder effizienteren Lieferketten profitieren.
China: Tech-Index STAR 50 legt deutlich zu
Shanghai entwickelt sich zunehmend zu einem zentralen Kapitalmarkt für Chinas strategische Technologieunternehmen. Der STAR 50 Index, Leitindex des häufig als Chinas Antwort auf den NASDAQ bezeichneten STAR Market, legte seit Jahresbeginn in Lokalwährung um etwa 20 Prozent zu und übertraf damit sowohl die Technologieindizes in Shenzhen und Hongkong als auch den NASDAQ Composite. Im Fokus stehen sogenannte Hard-Tech-Unternehmen aus Bereichen wie Halbleiter, Robotik und fortschrittliche Werkstoffe. Die Entwicklung steht im Einklang mit Pekings Ziel, strategische Technologien zu fördern und die Finanzierung innovativer Unternehmen im Inland auszubauen. Die unterschiedliche Entwicklung der Technologiebörsen verdeutlicht, dass Anleger derzeit gezielter zwischen einzelnen Technologiefeldern unterscheiden und Kapital verstärkt in jene Bereiche lenken, die von Chinas langfristigen Industrie- und Innovationszielen profitieren.
Favoritenwechsel an der Börse: Was die Gewinner von morgen ausmacht
Künstliche Intelligenz, Abnehmspritzen, Rüstung oder Erneuerbare Energien: An der Börse wechseln die Favoriten regelmäßig. Manche Trends bleiben über Jahre gefragt, andere verlieren plötzlich an Dynamik. Doch lassen sich solche Favoritenwechsel frühzeitig erkennen? Dr. Ulrich Stephan, Chefanlagestratege für Privat- und Firmenkunden der Deutschen Bank, spricht mit Finanzjournalistin Jessica Schwarzer darüber, worauf Anleger bei Zukunftstrends achten sollten.
Was diese Woche wichtig wird
Im Laufe der Woche, BerichtssaisonUSA | Aus dem S&P 500 berichten 17 Unternehmen, darunter Nvidia, Crowdstrike, Salesforce, Intuit, Synopsys und Workday.Europa | Aus dem STOXX 600 berichten 17 Unternehmen, darunter Prudential, EMS-Chemie, Pernod Ricard und Ageas.Asien | Aus Hongkong berichten unter anderem Industrial & Commercial Bank of China, China Construction Bank, PetroChina und Bank of China.
- Dienstag, Deutschland | ifo Geschäftsklimaindex im August. Nachdem um 8 Uhr die finalen und detaillierten Daten zur Entwicklung des Bruttoinlandsprodukts in Deutschland im zweiten Quartal veröffentlicht werden, liefert uns der ifo Geschäftsklimaindex um 10 Uhr Hinweise auf die Stimmung der Unternehmen im laufenden Quartal. Das Geschäftsklima hatte sich in den letzten drei Monaten schrittweise verbessert und damit einen Teil des Einbruchs vom Frühjahr wettgemacht. Bereits am vergangenen Freitag wiesen die Daten zu den Einkaufsmanagerindizes auf eine gute Stimmung zumindest in der deutschen Industrie hin. Ebenso wird im Marktkonsens ein erneuter moderater Anstieg des ifo Geschäftsklimaindex erwartet, und zwar sowohl für die Bewertung der aktuellen Lage als auch für die Erwartungen.
- Mittwoch, USA | PCE-Kernrate im Juli. Die Statistiker in den USA veröffentlichen am Mittwoch eine zweite Schätzung zum BIP im zweiten Quartal. Aus Anlegersicht wichtiger dürfte jedoch die zeitgleich anstehende Veröffentlichung der PCE-Kernrate der Verbraucherpreise für den Monat Juli sein. Schließlich liefert diese weiterhin das Inflationsmaß, nach dem die US-Notenbank Fed ihre Geldpolitik ausrichtet. Die PCE-Kernrate war im Mai mit 3,4 Prozent auf das höchste Niveau seit Ende 2023 angestiegen und sank im Juni leicht auf 3,3 Prozent. Der Marktkonsens erwartet für Juli eine unveränderte Rate, somit also keine Annäherung in Richtung der Fed-Zielrate von 2,0 Prozent.
- Freitag, Japan | Verbraucherpreise der Region Tokio im August. Die Verbraucherpreisinflation in Tokio hat sich zuletzt deutlich beschleunigt. Die Kerninflation (ohne Lebensmittel) stieg von 1,3 Prozent im Mai über 1,6 Prozent im Juni auf 1,9 Prozent im Juli. Noch bemerkenswerter war der Anstieg der Kernrate ohne Lebensmittel und Energie auf 2,0 Prozent, was auf eine breitere Verankerung des Preisauftriebs hindeutet. Die Tokio-Daten gelten als wichtiger Frühindikator für die landesweiten Verbraucherpreise und werden von der Bank of Japan entsprechend aufmerksam beobachtet. Ein unerwartet kräftiger Anstieg könnte eine aus Marktsicht bereits mit hoher Wahrscheinlichkeit eingepreiste Leitzinserhöhung Mitte September nahezu besiegeln.
Zahl des Tages: 7
Ohne Kühlung war dieser Sommer vielerorts schwer auszuhalten – doch Klimaanlagen schlucken Strom und erzeugen ihrerseits Abwärme. Dass es auch nachhaltiger geht, hat ein Team um Milena Stavric von der TU Graz gezeigt. Die Forscher produzierten im 3D-Drucker poröse Tonwürfel, die gebrannt und zu beliebigen Formen zusammengesetzt werden können. Mit Wasser gefüllt entsteht ein System, das auf natürlichem Weg Verdunstungskühle erzeugt. Bei einem Praxistest im Dachgeschoss der Universität senkten die feuchten Würfel die Raumtemperatur um fast sieben Grad. Der Trick sind geometrische Berechnungen, mittels derer sich aus wenig Material möglichst große Oberflächen erzeugen lassen, um die Kühlwirkung zu verstärken. Das funktioniert offenbar auch unter freiem Himmel: Eine Kühlwand aus Ton steht inzwischen auf dem Campus der TU.
Bewahren Sie heute einen kühlen Kopf.
Herzlichst
Ihr Ulrich Stephan
Chefanlagestratege für Privat- und Firmenkunden
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